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疫情助推猪周期启动1.1疫情发酵，加速存栏下跌随着16年以来猪价持续回落，猪周期在去年逐渐筑底。猪周期本质上是价格信号影响养殖决策、最终造成了供给的波动。16年上半年猪价处在顶部、养殖利润丰厚，吸引养殖户补栏，随着之后生猪供给增加，猪肉价格自17年大幅下跌，养殖利润减少。当利润下降、猪粮比价低于6时，养殖户通常就面临亏损，会减少补栏，这又导致接下来生猪供给短缺、推动猪价未来进入新一轮上涨周期。从猪粮比价看，18年上半年养殖利润转负，三季度短暂反弹后，四季度再度回落，而到今年2月猪肉供给边际偏紧，猪价触底回升，猪周期底部也就正式确立。

此外，PPI近期走势也会反复，通缩风险暂时减轻。今年以来，国际油价低位反弹，国内煤价、钢价也从去年4季度的大幅下跌转为震荡企稳，生产资料价格小幅上涨，叠加去年同期基数较低，PPI同比有望短期止跌。但需求偏弱使得PPI缺乏上行动力，下半年同比仍有转负可能。一方面，近期钢铁、原油等生产资料价格的上涨或促使供给提升，减轻生产资料涨价压力，另一方面，当前PPI的决定性因素已从16年来严格的供给约束，逐渐向需求回归，而终端的地产和汽车销量依然在探底，需求支撑不足将使得工业品价格仍趋下行，PPI下半年仍可能转负。

就财政政策而言，如同其他国家在努力减少赤字一样，美国的财政政策也在逐渐变得宽松。自2016年年底以来，美国的预算赤字占比GDP略有上升，从2%上升到了4%。通常情况下，美国预算和贸易逆差的增加预示着美元的疲软以及黄金价格走高。紧缩政策令黄金投资者们倍感痛苦，但每一次加息，都增加了美国经济出现低迷的可能性。对黄金而言，没有什么消息比美国经济衰退更为利好了。

黄永军只给自己2019年的表现打了70分。到目前，他比较满意的地方在于，整个管理团队比较团结，各业务板块的“四梁八柱”比较完整。此外，东方通也保证了当期业绩。不过，这位理工科出身的企业家也面临着平衡企业业绩与成长性的难题——加大投入或会影响当期业绩，而投入不足企业未来的成长性就不够。“我们在2019年的投入相当于2017年的3倍，在这个基础上我们还要保证业绩增长。一个公司，既要保证它的持续性，还要保证当期的业绩，这不是件容易的事。”黄永军坦言。

担忧美从安保联盟“退群”美国总统能够得到专家的建议，在与日本打交道的时候也是理解这种双方互尽义务的同盟性质。这种“常识”一直都是日本制定同盟政策的前提。而特朗普的上台颠覆了这一切。美国总统的权力很大，如果他真想这样做，完全可以采取违反外交和安全常识的行动。迄今为止我们已经多次目睹这样的事情。例如，退出巴黎协定，退出伊核协议。

母猪存栏可以看作是生猪的产能，对生猪出栏有领先意义。养殖户从补栏母猪到育仔、催肥最后生猪出栏，通常需要接近1年的时间，因而母猪存栏的变化也领先生猪出栏1年左右，按农业部的口径，19年前两个月母猪存栏同比下降了19%，而截至去年12月统计局公布的生猪出栏增速也开始转负，未来一年大概率跟随母猪存栏大幅回落。